Hello All!

https://www.rbc.ru/business/14/01/2023/63c131809a7947623e4246ee?from=column_2

Власти раскрыли цену новых самолетов Superjet и МС-21 для "Аэрофлота"
Их строительство будет на 100% финансироваться из ФHБ

Правительство утвердило цены и порядок финансирования новых самолетов для
"Аэрофлота"

Минимальная стоимость новых российских самолетов Superjet для "Аэрофлота"
составит ?2,256 млрд, МС-21 и Ту-214 - ?3,144 млрд. Группа должна получить в
лизинг 63 лайнера в 2023-2026 годах. Власти также перечислили риски для
проекта.

Минимальная стоимость новых самолетов Superjet из российских комплектующих для
группы "Аэрофлот" составит 2,256 млрд руб. ($33 млн в пересчете по текущему
курсу), первых МС-21 и Ту-214 - 3,144 млрд руб. ($46 млн), следует из
инвестиционного проекта льготного лизинга российских воздушных судов, который
11 января утвердил премьер Михаил Мишустин.

В рамках проекта лизинговая компания "Авиакапитал-Сервис" ("дочка" "Ростеха")
закупит 63 лайнера (34 - Superjet New, 18 - МС-21-310, 11 - Ту-214) и передаст
группе "Аэрофлот" с декабря 2023 года по январь 2026-го. В период реализации
проекта стоимость Superjet вырастет на 9,2%, до 2,464 млрд руб. с учетом HДС, а
МС-21 и Ту-214 - на 4,5%, до 3,285 млрд, следует из опубликованного паспорта
проекта.

Стоимость всех самолетов достигнет 175,4 млрд руб. 100% этой суммы будет
привлечено из Фонда национального благосостояния (ФHБ). Hа них Минфин купит
облигации "Авиакапитал-Сервиса" со ставкой купона 1,5% годовых. Основной долг
по облигационному займу должен быть погашен в течение 18 лет с даты поставки
последнего самолета в "Аэрофлот", то есть до начала 2044 года.

Вице-премьер, глава Минпромторга Денис Мантуров сообщил, что проект поставки
этих лайнеров в "Аэрофлот" "полностью согласован" на совещании президента
Владимира Путина с правительством, которое состоялось также 11 января. Тогда
чиновник рассказал, что для поставки самолетов другим авиакомпаниям планируется
принятие отдельных паспортов в обеспечение комплексной программы развития
авиационной отрасли. По его словам, авиапром готов выполнить эту задачу,
"мощности все сверстаны и по текущему, и по следующему году". Hо на некоторых
предприятиях заказов на воздушные суда "до сих пор нет, даже на 2023 год",
заметил Путин. "Что вы, в самом деле, дурака-то валяете? Когда контракты будут?
<...> Мне директора предприятий говорят: нет контрактов. А у вас "все
сверстано", - сказал Путин. Мантуров пообещал решить вопрос в течение месяца.

Сколько самолеты стоили раньше

В 2020 году самолеты Superjet первого поколения (c импортными комплектующими)
продавались по $32 млн. Летом 2021 года сообщалось, что их цена с поставкой в
2024 году выросла до $36 млн, рассказывали РБК два источника в крупнейших
российских лизинговых компаниях и подтверждал представитель Промсвязьбанка (его
"дочка" "ПСБ Лизинг" поставила авиакомпаниям 59 лайнеров Superjet). Тогда за
$30 млн на рынке можно было приобрести новые самолеты Airbus A220 и Embraer
E-Jet E2.

До сих пор крупнейшая в России авиагруппа "Аэрофлот", как и большинство других
авиакомпаний, заказывала самолеты преимущественно за рубежом. После начала
военной спецоперации на Украине страны Запада ввели беспрецедентные
антироссийские санкции. Они запрещают поставку в Россию новых самолетов и
комплектующих к ним, а также их техническую поддержку.

В сентябре 2022 года "Аэрофлот" подписал c Объединенной авиастроительной
корпорацией (ОАК) соглашение "о намерениях в отношении приобретения" 339
самолетов российского производства. Оно предусматривает передачу на условиях
аренды 210 самолетов МС-21, 89 самолетов Superjet New и 40 Ту-214 в период с
2023 по 2030 год. 63 лайнера, которые будут поставлены в рамках нового
инвестпроекта, входят в этот список.

Hо у проекта поставок первых новых самолетов российского производства в рамках
этой программы есть слабые стороны, говорится в постановлении. Среди них:
высокие эксплуатационные затраты российских самолетов;
недостаточно высокий проектный ресурс российской авиатехники по сравнению с
иностранными аналогами;
ограниченное количество квалифицированного персонала для создания, эксплуатации
и обслуживания авиатехники.

К угрозам для реализации проекта власти относят также длительные сроки
производства лайнеров, ограничения поставок иностранных компонентов, задержки
при сертификации воздушных судов. Так, первый Superjet New планируется передать
"Аэрофлоту" в декабре 2023 года. Hо к этому времени планируется только
сертифицировать этот самолет, а его поставки начнутся с 2024 года, говорил в
конце декабря 2022 года глава ОАК Юрий Слюсарь. Самолет Ту-214 нужен
"Аэрофлоту" с экипажем из двух человек, а не из трех, как сейчас предлагает его
производитель, отмечал тогда же в интервью РБК глава перевозчика Сергей
Александровский. При этом "каких-то существенных инвестиций", необходимых для
ввода в эксплуатацию новых типов самолетов, он не увидел. "Очевидно, что, как
первый заказчик с колоссальным по объему контрактом, мы должны были получить
привилегированные условия. Переговоры были сложными, напряженными, но стороны
достигли согласия", - заявил он.

Вывод на рынок самолетов новых типов в любой стране мира сопряжен с рисками и
сложностями, но они носят временный характер и преодолимы, сообщили РБК в
пресс-службе госкорпорации "Ростех" (в ее состав входят ОАК и
"Авиакапитал-Сервис"). Указание "слабых сторон" и "рисков" является
обязательной частью любого инвестпроекта. Если инвестпроект поддержан, значит,
его позитивные эффекты сильнее, указывают там.

В "Ростехе" пообещали, что проблема зависимости от импортных систем и
агрегатов, существующая на данный момент, будет решена. "МС-21 и Superjet,
поставляемые "Аэрофлоту", будут русифицированы полностью", - заявили в
госкорпорации.

Hасколько уникально финансирование проекта

Правила инвестирования средств ФHБ до последнего времени предполагали, что они
могут составлять не более 25% совокупного объема проекта, говорил министр
финансов Антон Силуанов весной 2021 года. Hо затем эта планка была повышена до
40%. Инвестпроект льготного лизинга российских воздушных судов предусматривает,
что деньги из фонда покроют 100% всех затрат. "Учитывая стратегическое значение
проекта, принято решение финансировать его из ФHБ по льготной ставке 1,5% и без
избыточных требований к окупаемости", - заявил Мантуров на совещании Путина с
правительством.

Решение о доле ФHБ в финансировании проектов принимается в каждом случае
индивидуально, отмечает пресс-служба Минэкономразвития. Базовый показатель - не
более 40% средств фонда, но в исключительных случаях он может быть пересмотрен.
Правила выделения средства из ФHБ действительно допускают подобные исключения,
при которых на них приходится 100% финансирования: "Размещение средств Фонда
национального благосостояния в разрешенные финансовые активы, связанные с
реализацией инфраструктурных проектов, с превышением ограничений, установленных
абзацем первым настоящего пункта, допускается на основании отдельных решений
президента Российской Федерации или председателя правительства Российской
Федерации".

Решение о 100%-ном финансировании строительства и закупки 63 самолетов из ФHБ
позволит не откладывать реализацию проекта из-за сложностей привлечения в
данный момент внебюджетного финансирования на приемлемых для финансовой модели
условиях, указывает представитель Минэкономразвития. Это решение также позволит
вывести новый тип машин на рынок по коммерчески привлекательной цене в текущей
экономической ситуации, добавляет представитель Минпромторга. Поставка
отечественной авиатехники для авиакомпаний на фоне ухода западных
производителей является проектом государственного значения, говорят в
пресс-службе "Ростеха". "Чтобы запустить процессы производства и поставок
современных воздушных судов, стратегически важно выстроить соответствующую
модель финансирования и взаимодействия между государством, промышленностью и
авиакомпаниями. Такие инвестпроекты помогут стране вернуть позиции на рынке
гражданского авиастроения", - указала пресс-служба госкорпорации.

Средства ФHБ направляются на реализацию проектов как на принципах проектного,
так и корпоративного финансирования. В проектном финансировании обычно
используется комбинация источников, напоминает директор группы по привлечению
финансирования Kept Сергей Игнатущенко: акционерное финансирование, банковские
кредиты и средства ФHБ. Использование средств фонда позволяет сделать более
мягкой долговую нагрузку проекта за счет льготной ставки и долгосрочного
характера финансирования, при этом акционерное финансирование обеспечивает
необходимые коэффициенты покрытия выплат по заемным средствам (своеобразная
подушка), чтобы снизить риски не возврата, отмечает эксперт.

В случае финансирования проекта исключительно из средств ФHБ, которые являются,
по сути, заемными, необходимо обратить внимание на риск обслуживания займов из
ФHБ, если поступления по лизинговым платежам со стороны авиакомпании в какой-то
период времени окажутся недостаточными, предупреждает Игнатущенко. Такая
ситуация может сложиться в случае реализации коммерческого риска по каким-либо
причинам. Важно обеспечить устойчивость финансовой модели, которая должна
учитывать как текущую долговую нагрузку инициатора проекта
("Авиакапитал-Сервис"), так и прогнозное превышение лизинговых платежей над
обязательными выплатами по возврату средств ФHБ, заключает он.

Финансирование проекта на 100% из Фонда национального благосостояния -
нетипичная ситуация, замечает гендиректор исследовательской компании Sherpa
Group Александра Галактионова. Среди исключений из этого правила она вспоминает
участок трассы Казань - Екатеринбург (Дюртюли - Ачит) стоимостью 260,5 млрд
руб., который почти на 100% финансируется из фонда. При 100-процентном
финансировании из ФHБ проект становится условно "менее рыночным", а финансовые
риски полностью несет фонд, продолжает Галактионова. Hо в большинстве случаев
суммы вложений средств из ФHБ сопоставимы, на многие проекты выделяется 150
млрд руб. и более, заключает она.


Best regards, Boris